5月(yuè)23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康(kāng)德(dé)、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续(xù)处于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是(shì)否能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内(nèi)医(yī)保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如(rú)在(zài)过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化(huà)营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下(xià)，在本(běn)土市(shì)场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的(de)领域之一，一定程度(dù)上或仍(réng)是今年(nián)医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国(guó)家(jiā)卫生健康(kāng)委通(tōng)过开展三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式(shì)，引导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居民的(de)基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的(de)思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和(hé)心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大(dà)的发(fā)展空间。其(qí)中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政(zhèng)策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的(de)采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性(xìng)价比(bǐ)的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开(kāi)立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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