北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么(me)是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事(shì)物(wù)永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不(bù)同的(de)计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最(zuì)初(chū)所谓(wèi外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过(guò)还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继(jì)承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好(hǎo)的(de)建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他(tā)们(men)谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人(rén)和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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