随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最(zuì)多的(de)权益(yì)基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则(zé)相比去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政策(cè)的(de)提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度(dù)价值和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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