如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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