国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维持(chí)该银(yín)行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chē苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗ng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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