财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(de)参考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评(píng)估。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营(yíng)。

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