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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中(z五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力hōng)清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yá五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力n)究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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