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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段(du三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句àn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàn三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句g)季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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