5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(ji菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里àn)也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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