5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资(zī)金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继(jì)续蝉联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的债务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前(qián)后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复(fù)，人(rén)民(mín)币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本(běn)面及(jí)流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态(tài)变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先(xiān)进的(de)疗法和(hé)创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股资(zī)金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性且(qiě)具备估值(zhí)性(xìng)价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们(men)可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性角度(dù)来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预(yù)计(jì)人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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