自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币(bì)政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要(yào去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗)重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠能(néng)力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期(qī)性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要(yào)一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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