IPO严监管下市场生态变革 科技企业更受青睐

证券时报(bào)记者 程丹

新(xīn)股发(fā)行政策的调整让市(shì)场(chǎng)参与各方闻风而动。

一方面是新“国九条”及配(pèi)套政策出台，沪深
交易所上(shàng)市门槛提高；另一方面是《资(zī)本市场(chǎng)服(fú)务科技企业高水平发展的十六项(xiàng)措施》（以下简(jiǎn)称“科创16条”）中提到“支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企(qǐ)业上市”，对科(kē)创企业开(kāi)辟融(róng)资、并购 重组(zǔ)等绿色通道。

有券商(shāng)投行人士表示，当前资本市场“1+N”政策体系中的部分规则仍在征求意见过(guò)程(chéng)中，相关实操(cāo)细则有待进一步明确，但可以肯(kěn)定
的是，监管层将持(chí)续强化对优质科技企(qǐ)业(yè)的支(zhī)持力度，上(shàng)市、再融(róng)资(zī)、并购重组等会(huì)享受绿色通道机制，这会引导中介机构将业务(wù)重心转向支(zhī)持(chí)高科(kē)技企业发展，挖掘(jué)关键(jiàn)核心(xīn)技术、市场潜力大、科创属性突出的企业。

企业申(shēn)报数寥寥

一边是IPO申报谨慎，一边是终止企业数激增。

截至(zhì)4月23日，今年(nián)以来新(xīn)增IPO申报企业仅(jǐn)为2家，这一数字较(jiào)去(qù)年同期大幅(fú)下滑，反映(yìng)出企业上(shàng)市融资的谨慎态度以及可能面临的 市场(chǎng)准入门槛提升等
多重(z王文涛部长会见葡萄牙经济部部长雷斯hòng)因素的(de)影响。具体(tǐ)来看，上述2家为(wèi)北交所申(shēn)报企业，沪深(shēn)交易所今(jīn)年申报数为零。

与之相对的是，今年以来IPO终止审查的情(qíng)况显(xiǎn)著增(zēng)多。截至4月23日，已有121家企业终止了上市进(jìn)程，包括主动撤回申请材(cái)料和(hé)被(bèi)监管(guǎn)机构否决(jué)或终止(zhǐ)注(zhù)册等情形，其中上交(jiāo)所(suǒ)40家、深交(jiāo)所50家、北交所31家(jiā)。总体(tǐ)来看，主动撤回申请材料的企(qǐ)业多存在业绩下(xià)滑(huá)、合规不达(dá)标、市场前景不确(què)定、科创属性(xìng)不明确等问题(tí)。

一位券商(shāng)投行人(rén)士表示，企业上市融(róng)资普遍谨慎，一些业务过度依(yī)赖单一客(kè)户、盈利能力下滑 的(de)企业选择了终止审核。特别是在现场检查比例提升、严查“清仓式分
红”的监管导向下(xià)，部分企业和中介机构需要对IPO申报重新作出审慎考虑和(hé)调整(zhěng)。通过先撤回后完善材料的方式，达到最新的IPO监管要求。

截(jié)至目前，今年共35家公(gōng)司成(chéng)功上市，累计融资263.24亿元。相(xiāng)较于(yú)去(qù)年同期，上市企业数量减少63家(jiā)，融 资额下(xià)滑明显，降(jiàng)幅76.23%。

IPO迎
最强监管

新“国九条”要求严把发行上市准入(rù)关(guān)，为资本市场发展正本(běn)清源，并从进一步完(wán)善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加(jiā)大(dà)发行承(chéng)销监管(guǎn)力度三个方(fāng)面细化“严把发(fā)行(xíng)上市准入关”要求，证监会、交易所(suǒ)也在配套制度规则(zé)予以细化。国浩律师(shī)（上海）事务所律
师黄江(jiāng)东表示，IPO最严(yán)监管时代已经到来。

“当前资本市场‘1+N’政(zhèng)策体系中的部分规(guī)则(zé)仍在征求意见过程中(zh王文涛部长会见葡萄牙经济部部长雷斯ōng)，相关实操(cāo)细则有待进一步(bù)明确。”一位券商投行人士表示，可以肯定的是，IPO质量要求大于数量要求，上市(shì)门槛将(jiāng)大概率提(tí)高，科创属性评(píng)价(jià)会更凸(tū)显科创
板“硬科技(jì)”特色，IPO现(xiàn)场检查覆(fù)盖面(miàn)大(dà)幅提升(shēng)，对(duì)券商“看门人”的要求只增不减。

据不完全统(tǒng)计,若以2019年至2022年(nián)财务数据统计,IPO在审企业中至少有(yǒu)60家未能(néng)满足新修订的上市财务指标。截至目前，沪深(shēn)北三大(dà)交易所的IPO在审企(qǐ)业共(gòng)571家。

黄江东指出，上市门槛的调整、从严监管的深入，会把不符合条件的企(qǐ)业挡在IPO大门之外，可以预期，今后盲目排(pái)队(duì)申请IPO的现象将有所缓(huǎn)和(hé)，IPO排队企业较多的现象(xiàng)将大为缓解。

“在当前新(xīn)股发行审核的大环境下，企业(yè)应理性看待IPO，避免盲王文涛部长会见葡萄牙经济部部长雷斯(máng)目上市
、圈钱上市、过度融资。”黄(huáng)江东表
示，中介机构需更加注重对优质(zhì)企业的甄别和筛选，重(zhòng)视合规和风险(xiǎn)管理 ，在履(lǚ)职过程中更加勤勉尽责，认真履行好资本市场(chǎng)“看门人”职责，方可控制(zhì)风(fēng)险、稳健发展。

记者了解到，当前保荐代表人也在谨慎挑选项目，从(cóng)严监管下，监管层从源头上强(qiáng)化上(shàng)市公司质量，申报即担责，签字即担责，不少保(bǎo)荐代表人都是(shì)在反复验证“企业上市概率”后(hòu)才会做出是否签字的决定。

科创(chuàng)企业迎来政策春天

证监(jiān)会近(jìn)日制定的《资本市场服务科技企业(yè)高水平发展的(de)十六项措(cuò)施》，“优化科技(jì)型企业上市融(róng)资环境”、“建(jiàn)立科创板(bǎn)、创业(yè)板(bǎn)储(chǔ)架发行制(zhì)度”、“设(shè)定申报规模上限”等新提法引发市(shì)场关注，也引发了市场机构对(duì)于科创企业融资便(biàn)利度(dù)的期待。

上述投行人士表示，政策(cè)刚出来，还需要一系列细则发(fā)布，以及(jí)首家符 合要(yào)求的科创企业成功过会才能明确，如(rú)科技型企业如何认定、“绿色(sè)通道”机(jī)制几何、储架发行制度(dù)怎样落地、申报规模上限怎(zěn)么界定等(děng)，都需要监管(guǎn)明确。

但可以肯定的是，科技型企业被给(gěi)予更多政策(cè)“照顾”。清华大学(xué)五道口金融学院(yuàn)副院长田轩表示，科(kē)技企业要想成功上市，需要(yào)拥有领(lǐng)先(xiān)的自主研发技术，形成较为成(chéng)熟的生产(chǎn)体系(xì)；具备一(yī)定(dìng)程度的商业壁垒，包括具备较为成熟(shú)的商业模式，拥(yōng)有一定市场份额的产品(pǐn)或(huò)服务，有长期(qī)发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力；以及合规经
营，具备相对完善的公司治理结(jié)构和风险管控机制，满足金融市场上市和持续监管(guǎn)要求(qiú)等。

“此前有部分科技型企业从IPO排队(duì)序列中主动撤回，我们正在筛选符合新 标准的企业(yè)拟重新申报。”一位大型券(quàn)商投行人士指出，当前(qián)挑选(xuǎn)新股项目时，会更青睐于有科技属性的项目，更靠近(jìn)并(bìng)符合政策调整方(fāng)向，科技属性强的优质
企业有望逐步进入更加合理的IPO常态化阶段。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 王文涛部长会见葡萄牙经济部部长雷斯