柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债(zhài)券市场即将迎来(lái)全面扩容。2024年(nián)2月29日，中国人(rén)民(mín)银行发布的《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（以下简(jiǎn)称《通(tōng)知》）提到(dào)，从(cóng)今年5月1日起，进一步扩大柜台债券投资品种。随后，中国人民银行召开柜台债券业务座谈(tán)会，再次强调了柜台债券业务的重要意义。

在业内人士看来，推动柜台债券市场高(gāo)质量发展有(yǒu)利于(yú)拓宽居民(mín)投资渠道、优化融资结构(gòu)，促进多层次债券市场发(fā)展。柜台(tái)债券市场扩容后，市场潜力和发(fā)展空间将大幅提升。

《证券(quàn)日报》记者从多家国有大行独家了解到，为迎接柜(guì)台债(zhài)券(quàn)业务发展新机遇，其已(yǐ)开展(zhǎn)多项相关筹备工作，有(yǒu)银行在推(tuī)进(jìn)内部制度办法更新修订(dìng)，还有银行(xíng)拟在5月份(fèn)首个工作日(rì)增加报价债券品类和债券供给规(guī)模等。

柜(guì)台债(zhài)券投(tóu)资品(pǐn)种扩大

推动多层次债券市场发展

截至2023年末，我国债券市场(chǎng)余(yú)额158万亿元，是全球第(dì)二大债券市场。目(mù)前，我国居民直接持有的(de)政府债券规模较(jiào)小(xiǎo)，与成熟债券市(shì)场相比还有很大提升空间。

《通知》进(jìn)一(yī)步扩大了柜台债券(quàn)投资品种，优(yōu)化相(xiāng)关机制(zhì)安排，以便利居民和其他机构投资者债券投资(zī)。其中明确，已在银行间债券市场交易流通的各类债券品种，在遵守投资者适当性要求的前提下，可通过柜台投资交易；已在(zài)银行间债券市场开(kāi)立账户的(de)投资者(zhě)，可在柜(guì)台业务开办机构开立债券账户；获准进入银行间债券(quàn)市(shì)场的境外投资者，可通过(guò)柜台业务开办机构和境内托(tuō)管银(yín)行开立债券账(zhàng)户。

在兴业银行首(shǒu)席经济学家鲁政委(wěi)看来，通过优化柜台债券(quàn)市场的相(xiāng)关规则，既有利于进一步吸引境(jìng)外机构投(tóu)资国内债券市场，也有利于(yú)在境内稳步实(shí)践多级托管(guǎn)制度，进(jìn)而推动我国多层次债券市场高质量发展。

“柜(guì)台债券作(zuò)为标准化金融产品，具有收益稳(wěn)定、资金安(ān)全、信息透明等比较优(yōu)势。”招联首席研究员董希淼对《证券日报》记者表示，针对个人投资进一步(bù)优化相关机制安排，有利于更好地满足居(jū)民投资理财需求。

对商业银行而言，柜台债券业务也是其落实普惠金融的重要途径之一。

建(jiàn)设银行金融(róng)市场部相关负责人对《证券日报》记(jì)者表示：“柜台债券市场是银行间债券市(shì)场向零售金(jīn)融和普惠金融的延伸，加快发展柜台(tái)债(zhài)券业务，对于拓展优(yōu)化投融资渠道，推进(jìn)我国(guó)多层次债券市场发展，做(zuò)好普(pǔ)惠金融‘大文章’具(jù)有重要(yào)意义。此次柜台债券市场在可交易品种和投资者准入方面均进行了扩容，将为不同类型柜台投(tóu)资者在投资期限(xiàn)、投(tóu)资规模、风险偏好等方面提供更为多样化的选(xuǎn)择，进一步盘活(huó)银行间市场存量债券，激发柜台债券市场的(de)投资交易活力。”

“柜台债券市场扩容后，在现有个人(rén)和(hé)企业投资者基础(chǔ)上，预计会有越来越多的中小金融机构投资者及其管(guǎn)理(lǐ)的非法人产品(pǐn)通过柜台市场参与债券投资(zī)交易(yì)，未来柜台债券业务规模(mó)和客户持有规模将快(kuài)速提升。”工商银(yín)行金融市场部相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示。

目(mù)前市场规模相对较小

潜力尚未充分释放

柜台债券业务发(fā)展至今已有20多年历程。2002年(nián)，记账式国债率先开(kāi)展商业银行柜台债券业务。2014年，商业银行柜台债券业务品种范围进一步扩大，由记(jì)账式国债扩大至国开行金融债券、政策性金融债券和中国铁路总公司等政府(fǔ)支持机构债券。

目前，全国有30家商业银行开办了柜台债券业务，投资者可(kě)通过柜台业务开办机构的(de)营业网点或电子渠道(dào)申请开立柜台债券账户，柜台业(yè)务开办机构(gòu)提供债券报价交易、登(dēng)记托管、结算清(qīng)算和债(zhài)券查询等服(fú)务。

从当前商业银行(xíng)的实践来看，各家银行的(de)做法及发力(lì)点各有(yǒu)侧重。据工商银行金融市场部相关负责人(rén)介绍，按照财政部(bù)部署，该行成(chéng)功实现柜台地方(fāng)政府债券的首(shǒu)批(pī)试(shì)点和全面推广。截至目前，已成功参与全(quán)部发行(xíng)人、所有批次柜台地方债的发行分销。同时，聚(jù)焦区域协调发展、乡村振兴与“双碳(tàn)”等重(zhòng)点领域与重大战略决(jué)策部署，成功组织发售多(duō)期柜台专题金融债券和特(tè)别(bié)国债。

“建设银行作为柜台债券市场的首批(pī)做市商，多年来始终坚持服(fú)务好广大柜台客户的投资交易需求。”建设银行金融市场部相关负责人介绍，该行交易系统便捷，在柜面、手机银行、网银等传统渠道之(zhī)外(wài)，还打造了互联交易平台柜台交易渠道，提升客户交易体验。

在中信证券首席经济学家明明看来，尽管柜台债券业务(wù)已有20多(duō)年的(de)发展历史，但当前发展还面临一(yī)些(xiē)问题，包括(kuò)投资(zī)品种不够丰富、期限结构相对单一、收益率相对偏低等(děng)。此外，柜台债券市场(又有巨头“截胡”小米SU7？chǎng)的规模相对(duì)较小(xiǎo)，潜力尚未充分释放，且实际业务主要集中在头部银(yín)行，市(shì)场参与度和市场渗透率还有待(dài)提高。

“从国内外(wài)柜台债券业务发(fā)展(zhǎn)实践来看，我(wǒ)国债券业务柜台分销发行规模和托管余额(é)较低，柜台债券(quàn)业(yè)务适用场(chǎng)景较少，面临(lín)资产池较小、投资者群体有限等不足。”董希淼建议，下一步，应继续完善制度安(ān)排，通过市场开放、产品优化(huà)，吸引更(gèng)多投资者参与柜台债券业(yè)务。应建立激励相容机制，完善柜台债券市场(chǎng)化定(dìng)价机制。

发展空间广阔(kuò)

商业银行积极部署

今年(nián)3月份，中(zhōng)国人民银行召开柜(guì)台债券业务座谈会(huì)时(shí)指出，柜台(tái)债券业(yè)务发展空(kōng)间大，是一项(xiàng)长期的系统性工作，希望各家机构密切配合，完善柜台债券业务(wù)规则，做好柜台债券交易、托管、结算、做市等系统建设和内部协同，加快形(xíng)成市场效应。

鲁政委表示(shì)，随着理财刚性(xìng)兑付被打破、存款(kuǎn)利率逐步下行，未来通过银行柜台售卖的国债、地方债、政金债等将成为具备较高收益率、较小收益波(bō)动的(de)投资选择。

柜台债券业务(wù)涉及多个业务条线，对于商业银行而言(yán)既是机遇也是挑(tiāo)战。

《证券日报》记者从中国(guó)银行获悉，该行拟于5月份首个工作日向金(jīn)融机构(gòu)发售柜台信用债，向适当的对公客户发售部分高(gāo)评级信用债(zhài)，并增加报价债券品类和债券供给规模。同时，中国银行也将通过各渠道以丰(fēng)富的(de)形式做好柜台债券业务的投资者教育工作，提高投资(zī)者对柜台债券业务的认识和理解，增强投资者的风险管理意(yì)识。

为迎接柜台债券业务发展新机遇，建设(shè)银行金融市场部相关负责人(rén)告诉记者，该行已对柜台(tái)服务进行(xíng)全面升级。稳(wěn)步拓(tuò)展信用类债券品种，为柜台投资者提供与其风险偏好(hǎo)及(jí)风险承受能力相匹配的债(zhài)券；深度优化(huà)柜台债交易体验，进一步提升报价质(zhì)量，优化互联交易平台柜台交易功能，激发柜台债交易(yì)活跃(yuè)度；扎实推进风险防范和内控管理，做好投资者适当性管理(lǐ)和风险揭示工作，通过内控流程梳理及系(xì)统建设筑牢风险(xiǎn)防线。下一步，建设银行将继续又有巨头“截胡”小米SU7？挖潜柜(guì)台客户资(zī)源，加大系统升级改造力度(dù)，不断丰(fēng)富报价债券类型和数量，适(shì)时通过柜台开展债券回购交易。

“工商银行全力(lì)落实主管(guǎn)部门工作部署，做(zuò)好(hǎo)相(xiāng)关(guān)业务准备工作，包括推进内部制度办法更新修订等工作，进一(yī)步加(jiā)强投资者权益保护和投资(zī)者适当性又有巨头“截胡”小米SU7？管理。”工商银行金融市场部相关负责人表示(shì)，下一步，将不断(duàn)提高服务新发展格局、推动债券市场高质量发展的能力(lì)和水平，从增量、扩面、提质(zhì)和降(jiàng)本(běn)等(děng)方面持续推动柜台债券业务发展。一是拓展柜台债券业务服务，满足多元化差异化投资(zī)需求；二是增强产品服务供给力(lì)度，提(tí)升服务可得性；三是(shì)协同(tóng)加大市场培(péi)育(yù)力度，提(tí)升(shēng)服务质效；四是精准发力(lì)践行普(pǔ)惠政策，降(jiàng)低(dī)服务获取成本(běn)。

明明表(biǎo)示，商业银行需要密切关注市场动态和监(jiān)管政策(cè)的变化，灵活调整业务策略(lüè)，以适应市场发展和投资者需求的变化。

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