金价回调“倒车接客”？黄金、金股
、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如何避免“上(shàng)错车(chē)”？

金价持续调整，4月23日黄(huáng)金失守2320美元(yuán)/盎司，为4月10日以来首(shǒu)次。

面对(duì)这波回调，不少投资者想趁机”上车”。然而，对于普通投资者而言，黄金期(qī)货、黄金ETF、黄金股以及黄金股ETF，这些看似相似的投资工具(jù)，其投(tóu)资方式、风险收益大不相同。

此前一
段时间，金(jīn)价(jià)屡(lǚ)次创(chuàng)出新高(gāo)，华尔街投行唱(chàng)多黄金，看涨至3000美元/盎司以上。这一涨势的背后，是美联储政(zhèng)策宽松预期(qī)、美元信用弱(ruò)化以及地缘冲突等多重因素的共同作用，黄金的配置价(jià)值被市场重新 审视，投(tóu)资者对黄金的关注度也随之提升。

当前，金价在2300美元/盎司附近持续“拉锯”，黄金价格的波动(dòng)依旧(jiù)剧烈，投资者还(hái)能(néng)“上车”吗？如何避免“上错车”？

黄(huáng)金投资工(gōng)具丰富也(yě)复杂

对于当前热门的黄金投资，投资者面临着(zhe)多种选择，大致可以分为大致分为实物黄(huáng)金和金(jīn)融产品。

金融产品中，有上海期货(huò)交易所的黄金期货合(hé)约(yuē)、上海黄金交易所的黄金现 货合约(yuē)；A股市、港股市场上的黄金股；公募(mù)基金产品中有(yǒu)黄金ETF、黄金股ETF以及上海(hǎi)金(jīn)ETF。

首先是黄金期货方面，东证衍生品研究院宏观首(shǒu)席分(fēn)析师徐颖对第一财经(jīng)分析称，相较于其他的(de)投资标的期(qī)货是保证金交易，存在杠杆属(shǔ)性(xìng)，会放(fàng)大损益(yì)的变(biàn)化。

交易人(rén)士(shì)也提到(dào)，上期所的黄(huáng)金期货合约和金 交所的T+D合约等保证金交易工具虽然具(jù)有潜在(zài)的高收益，但也伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。高杠杆可能导致投资者爆(bào)仓，因此在使用这些(xiē)工(gōng)具时需格外谨慎(shèn)。

“对于风险承受能力较低(dī)的投资者，实物金条是一个相对保守的选择。”永(yǒng)赢基(jī)金指数与量化投资部(bù)总经理章赟对第一财经分析称，尽管将金条存放在家中看(kàn)似安全，但其流(liú)动性相对较差，买卖过(guò)程(chéng)中会产生一定(dìng)的交易成本。对于追求更(gèng)高流动性和交易便利(lì)性的投(tóu)资者，黄(huáng)金ETF、银行的(de)积(jī)存金、纸黄金这类产品是没有杠杆的，这(zhè)类(lèi)黄金(jīn)投资工具流动性较好，涨幅与黄金价格同步。

值得(dé)一提的(de)是黄(huáng)金(jīn)ETF和黄金股ETF有所不同。

国内(nèi)黄金(jīn)ETF主(zhǔ)要投资并(bìng)持有(yǒu)上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货(huò)合约等黄金品 种，相关基金业绩比较基(jī)准为黄金(jīn)现货(huò)实盘合约AU99.99收益率。

黄 金股ETF投资的(de)是黄金产业链上市公司（主要是金矿(kuàng)采掘公司和
金饰
珠宝零售商），从这类上报时披露的(de)信息(xī)可见，该指数从内地与香港市(shì)场中，选取50只市(shì)值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的
上市公司证券作为(wèi)指数样本。权重占比超过10%的有紫金矿业、山东黄金和中金(jīn)黄金(jīn)。

“若投资者有更高的风险偏好，黄金股(gǔ)和黄金股ETF是一个值得考虑的选项。” 章赟称，黄金股ETF在黄金上涨阶段可能带来超(chāo)过黄金本身的回报，使(shǐ)投资(zī)者有机会获得更高的收益。同时也要警惕下(xià)跌时有更明显的回(huí)撤。

章赟进一步分析称，黄金投资(zī)的配置比例，这取(qǔ)决于每个家庭的财产安全度、风险偏好以及未来现 金(jīn)流 的准备情况。黄金(jīn)作为一种抗通胀和避险工具，在投资组(zǔ)合中占据重要地(dì)位(wèi)。然而，具体的配(pèi)置比例不能一
概而(ér)论(lùn)，投(tóu)资者需根据(jù)自身情况来决定。

见顶还是“假摔”？

2024年以来，国际金价不断刷新历(lì)史新高。年初，国际金价冲破2000美元/盎司后(hòu)一路高歌猛进。特别是(shì)进入3月后，COMEX黄金期货(huò)价格接连突破(pò)每盎司2200美(měi)元(yuán)、2300美元和2400美元等多个重要关口。进入4月份，国际金价更(gèng)是一路飙升，在4月12日(rì)盘中触及了2448.8美元 /盎司的历史高位，近两个(gè)月累计涨
幅超过10%。

然而(ér)，本周金(jīn)价开始(shǐ)出现回调(diào)，A股市(shì)场上的黄金股也普遍出现调整，包括四川黄金(jīn)、山东黄“内控重大缺陷”！会计师事务所出具否定意见，这家A股公司将戴帽！金和中金黄金等在内的(de)黄
金股周内跌幅显著(zhù)。交易人士
分析称，当前机构获利情况分化，部分机构已获利了结，黄金股(gǔ)回调反(fǎn)映了市场决策的复杂性。尽管机构参与(yǔ)热情(qíng)不减，但持仓成本(běn)和前期参与度不同导致决策分歧明显。

对于“内控重大缺陷”！会计师事务所出具否定意见，这家A股公司将戴帽！金价回调的原因，博时基金经理王祥对(duì)第一财经分析(xī)称，地(dì)缘冲突(tū)阶段性缓(huǎn)解，市场避(bì)险(xiǎn)情绪减弱，黄
金市场(chǎng)的驱动正在(zài)从地缘冲突因素(sù)转向实际利率驱动。同时，宏观(guān)层(céng)面美国抗击(jī)高通胀进展有限，美联储表示不急于降息，预计高利率政策将持续(xù)，对黄金市场构成压力。

华安基金结合(hé)CME数据分析，目前美联储6月降息概率较低(dī)，主要受通胀数据影(yǐng)响(xiǎng“内控重大缺陷”！会计师事务所出具否定意见，这家A股公司将戴帽！)。降息(xī)预期延后导致(zhì)美元和债券利率上升，黄金和美元出现同步上行，这主要反映了市(shì)场(chǎng)对风险和长(zhǎng)期通胀(zhàng)的配置需求增加。黄金本轮上(shàng)涨(zhǎng)主要受到资金面驱动(dòng)，但多头(tóu)交(jiāo)易逐渐拥挤，短期内需警(jǐng)惕(tì)回调风险(xiǎn)。然而，中长期来看，黄金作为央行(xíng)“去(qù)美
元化”的配置(zhì)价值仍被看(kàn)好(hǎo)。

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