金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议对一季度(dù)的经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　52023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要(yào)关(guān)注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可(kě)能(néng)造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号定存款和通知存款利(lì)率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后(hòu)的(de)原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率客观上(shàng)可减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但是(shì)这并不足以触发超额储蓄(x2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号ù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布(bù)公告下(xià)调人民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经(jīng)济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国(guó)利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意(yì)义(yì)上并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降也属于(yú)“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一(yī)步(bù)流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)来，资金(jīn)利(lì)率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠杆明显(xiǎn)抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们(men)认为，这(zhè)并(bìng)不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产(chǎn)和(hé)长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似(shì)，可以降低负债端(duān)成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存(cún)款搬家，促(cù)使(shǐ)超(chāo)额储蓄(xù)流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复最快的(de)时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济(jì)基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优(yōu)。

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