用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与此对(duì)应(yīng)的(de)是(shì)，2020年以来公司(sī)股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同(tóng)向承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布(bù)2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股(gǔ)价相对高点进(jìn)行(xíng)了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数量约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及(jí)市场预(yù)期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续(xù)爆(bào)雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股(gǔ)东，在(zài)此期间，其(qí)减持(chí)数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财(cái)务软件服务企(qǐ)业(yè)的会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云服务(wù)业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的(de)战略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先(xiān)的企业云(yún)服(fú)务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力(lì)云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线(xiàn)运营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及(jí)领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研发(fā)和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百(bǎi)分(fēn)点，已成(chéng)为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大(dà)收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过(guò)70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将在4月(yuè)启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定会(huì)面向外部(bù)市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市场对(duì)用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应(yīng)了(le)其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上(shàng)，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的(de)同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转型的(de)第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因(yīn)此(cǐ)大跌，公(gōng)司市(shì)值严(yán)重缩水。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事长王文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友(yǒu)的(de)市值还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的(de)第(dì)二阶段，道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)。

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