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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民(mín)银(yín)行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约230东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗9上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处(chù)于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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