财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额(é)通(tōng)常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SE中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗C的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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