财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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