尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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