北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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