私募基金(jīn)运作即将迎来(lái)更全面的新一轮(lún)监管。

　　4月(yuè)28日，中国(guó)证券(quàn)投(tóu)资基金业(yè)协(xié)会（下称中基协(xié)）就(jiù)起草的(de)《私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作指引》）向社(shè)会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基(jī)金法将(jiāng)私募证(喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹zhèng)券投资基金纳(nà)入(rù)统(tǒng)一规(guī)范，中基协实施登记备案以来，我国私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)行(xíng)业(yè)发展迅速，规模(mó)不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协已登记私募证券投资(zī)基金管理人9000余(yú)家(jiā)，存(cún)续私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只，规模(mó)5.6万(wàn)亿元(yuán)。私募(mù)证(zhèng)券投资基金交易策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆盖股票(piào)、基金(jīn)、债券和场内(nèi)外衍生品，已经(jīng)成为资(zī)本市场重要的机(jī)构投资者之一。中基(jī)协(xié)结合私募证券(quàn)投资基金(jīn)行业实践，坚(jiān)持规范(fàn)发展和问题导向，起草形成《运作指引》，明(míng)确底(dǐ)线要求，针对(duì)重(zhòng)点问题(tí)予以规范，完(wán)善私募证券投资基(jī)金(jīn)运作规则(zé)体(tǐ)系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募(mù)证券(quàn)投资基金募(mù)集、投(tóu)资、运作管(guǎn)理等环节提出了规(guī)范(fàn)要求(qiú)。具体来看：

　　募(mù)集要求方面，在募集及存(cún)续门槛要求上(shàng)，明(míng)确私募(mù)证券投资基金初始募(mù)集及存(cún)续(xù)规模不得低(dī)于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发布(bù)了(le)修订后的(de)《私(sī)募投资(zī)基金登记备案办(bàn)法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步明确了私募登记备案(àn)标准，其中就提出私募证券(quàn)基(jī)金初始实(shí)缴(jiǎo)募集(jí)资金规模不低于(yú)1000万元人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要(yào)求与《备案办法(fǎ)》衔(xián)接。

　　但引发(fā)市场热议的(de)是，基金合同中(zhōng)应(yīng)当明确(què)约定，除市(shì)场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基(jī)金资产净(jìng)值低于1000万元人民(mín)币(bì)的(de)，该私募证(zhèng)券投资(zī)基金进入(rù)清(qīng)算(suàn)流(liú)程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人(rén)士认(rèn)为(wèi)，《运(yùn)作指引》在衔(xián)接《备案办法》募(mù)集规模(mó)的基础(chǔ)上，增加了存续要求(qiú)，这可以有(yǒu)效避免《备案(àn)办法》出台后，通过募集资金后再赎回的(de)方式(shì)备案(àn)的(de)“壳(ké)基金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规(guī)模的私(sī)募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流动性风险管(guǎn)理(lǐ)，《运(yùn)作指引》要求(qiú)私募证券投资基(jī)金(jīn)开放申赎频率不得(dé)高于每月(yuè)一次。为引导投(tóu)资者(zhě)喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹理性投(tóu)资、长(zhǎng)期投资，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确基(jī)金合同(tóng)应当约定投(tóu)资者不少(shǎo)于6个月(yuè)的份额锁定期安排(pái)。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要(yào)求上，为引导私募证券投资(zī)基金管理人(rén)提升专业(yè)投资能力，组合投资、分散风险，要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)采取资产(chǎn)组合的方(fāng)式进行投资(zī)。单只(zhǐ)私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)于(yú)同一资产的资(zī)金(jīn)，不得(dé)超过该基金净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管理的(de)全部私募(mù)证券投资基金投资于同一(yī)资产的资金(jīn)，不得超(chāo)过(guò)该资产(chǎn)的25％。银行(xíng)活期存(cún)款、国债、中央银行(xíng)票据(jù)、政策性金融(róng)债(zhài)、地方政府债券、公开募集基(jī)金等中国证监会、协会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引》还(hái)明确禁止多层(céng)嵌套(tào)，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)架构应当清晰、透明，不得(dé)通过设(shè)置复杂架(jià)构、多层嵌套等方式规避监管(guǎn)要求。私募证券投资(zī)基金投(tóu)资于(yú)其他私募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者金融机(jī)构发(fā)行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私(sī)募证券投资基金或(huò)者(zhě)资产管理产品不再(zài)投资除公(gōng)开(kāi)募集基金以外的其他私募证券投资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资(zī)要求上(shàng)，明确私(sī)募基金应当(dāng)以风险(xiǎn)管理、资产(chǎn)配置为目(mù)标开(kāi)展衍(yǎn)生品交易，不得将衍生(shēng)品交易异化为股票(piào)、债券等(děng)场(chǎng)内标的(de)的杠杆融资工具，不得为不适格(gé)投资者(zhě)提(tí)供通道服务(wù)，提出(chū)集中度(dù)、杠杆等要(yào)求(qiú)。

　　运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)要求方面，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基金管理人建(jiàn)立(lì)健全内部制度，遵循(xún)投(tóu)资(zī)者(zhě)利益优先与(yǔ)公(gōng)平交易(yì)原则(zé)，防(fáng)范(fàn)利(lì)益输送。对量化私募证(zhèng)券投资基(jī)金在(zài)交(jiāo)易系统安全、异常交易监控、内部(bù)管理、资料保存、产品命名(míng)等(děng)方(fāng)面(miàn)提(tí)出规范要求。进一步细化对(duì)私募证(zhèng)券投资(zī)基金投(tóu)资运(yùn)作(zuò)（如(rú)衍生品、境外资产(chǎn)等特殊(shū)交易）的(de)信息披露要(yào)求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规模(mó)私募证券(quàn)投资基金管理人和(hé)私募证券(quàn)投(tóu)资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规(guī)模以上私(sī)募证券投资基(jī)金管理人定期开展压(yā)力测试(shì)、建立(lì)风险准(zhǔn)备金制度等。具体来看，同一(yī)实际(jì)控制人控制的私募基(jī)金(jīn)管理人(rén)在最(zuì)近一(yī)年(nián)度末(mò)合(hé)计基(jī)金管理规模在20亿元以上(shàng)的，应当持(chí)续建立健全(quán)流动(dòng)性风险监测(cè)、预警(jǐng)与应(yīng)急处置、关(guān)于预警线(xiàn)与止损线的风险管理制度，每季(jì)度至少进行一次压力测(cè)试。私募基金管理人应当结合市场(chǎng)状况(kuàng)和自(zì)身管(guǎn)理(lǐ)能力制定(dìng)并(bìng)持续更新流动性(xìng)风险应急预案(àn)，明确(què)预案触发情景、应急程序与措(cuò)施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止通道(dào)业(yè)务，私(sī)募基金管理人应当(dāng)对(duì)投资者资金来源的(de)合规性进行审查，不得(dé)由(yóu)投资者或其指(zhǐ)定第(dì)三方下(xià)达投(tóu)资指令或者自行(xíng)负(fù)责投资运(yùn)作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金融机构资(zī)产管理(lǐ)产品以及其(qí)他私募基(jī)金(jīn)提供(gōng)规避投(tóu)资范围(wéi)、杠(gāng)杆约束、投资(zī)者门槛等(děng)监管要(yào)求的通道(dào)服(fú)务。

　　一(yī)位私募(mù)人士向(xiàng)期(qī)货日报记者表示(shì)，综合来看，私募监管的实际标(biāo)准在向金融机构(gòu)管理(lǐ)标准看齐，《运作指引》如(rú)果按(àn)目前征求意见稿的(de)水平落(luò)实，执行后会快速抹平私募(mù)基金(jīn)相对其他资管(guǎn)产品的(de)灵活(huó)度，让资金方的(de)投放偏好(hǎo)回到策略表现及管理人的整体(tǐ)运(yùn)营和(hé)服务水平上，而非政(zhèng)策监管(guǎn)红利(lì)。这将(jiāng)更(gèng)有利(lì)于行业的健康发展，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行(xíng)后(hòu)，新备案(àn)的私(sī)募证券投资基金按(àn)照《运(yùn)作指引》要求执行。同时为减少新老基金的套(tào)利(lì)空间(jiān)，对存(cún)量基金针对不(bù)同(tóng)情(qíng)况提出差异化整改要求，并对(duì)重点(diǎn)条款(kuǎn)的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对(duì)于违反投资范围要求(qiú)、开展通道业(yè)务、不符合最低(dī)存续规模(mó)等(děng)触(chù)及底(dǐ)线要(yào)求的存(cún)量基金，《运作指引》施行后(hòu)不得新增募集规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新(xīn)增(zēng)投资活动获得须(xū)符合《运作(zuò)指引》要求，合同(tóng)到期后(hòu)予以清(qīng)算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运(yùn)作指引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层(céng)数(shù)、杠杆(gān)比例、债券(quàn)及衍生品交(jiāo)易等投资(zī)要求的，给(gěi)予12个(gè)月整改过(guò)渡期，不强制要(yào)求修改基金合同；

　　对(duì)于《运作(zuò)指引(yǐn)》实施后存量基金新募集的投(tóu)资(zī)者要求设置(zhì)不少于6个月的(de)份额锁(suǒ)定期(qī)；

　　对(duì)于存(cún)量基金发生基(jī)金合同变更(gèng)的，变更(gèng)后内(nèi)容应当符合《运作指引》要求；基金合同存续期限发生变化的(de)，应当按照《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定存续期限的私(sī)募证券投资基金(jīn)，要求在(zài)《运(yùn)作(zuò)指引》施行后12个月内，修(xiū)改基金合同，约定(dìng)明确的基金存续期，以(yǐ)促进(jìn)目前存量永续基(jī)金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹