在股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的围的基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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