A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(b偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗iǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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