自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度仓位为(蒙古女人为什么不能碰wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进(jìn)其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势之一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数(shù)据中，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一蒙古女人为什么不能碰(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具(jù)备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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