美国债务上限危机暂时“告(gào)一段落”——美(měi)东(dōng)时间(jiān)5月31日，美(měi)国国会众议院(yuàn)通过了一(yī)项关于联邦政(zhèng)府债务上限和预算的(de)法案，隔日参(cān)议院通过，根据法案(àn)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)将受到上限制约直(zhí)至2024年(nián)结束，但可以(yǐ)避免发生(shēng)债务违(wéi)约。根据美(měi)国国会预算办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其(qí)国内生产总值(zhí)比例(lì)已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽(jǐn)管未曾出现健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗过实质(zhì)性债务违约，但(dàn)债(zhài)务上限危(wēi)机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于(yú)全球金(jīn)融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金(jīn)报(bào)》记者表(biǎo)示，在目前美国债(zhài)务上限情景下，中(zhōng)长期看(kàn)美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将(jiāng)更具(jù)韧性，而市场关(guān)注(zhù)的重点也将重新回到美联储的货(huò)币(bì)政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股(gǔ)票(piào)表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法(fǎ)定(dìng)上限，每次债务上限触及后(hòu)均得到了上调(diào)或暂停，只(zhǐ)是经历的时间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决(jué)前后，标普500指数(shù)最(zuì)大下(xià)调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管美国(guó)彻底违约(yuē)的可(kě)能性非(fēi)常低，但此(cǐ)前因(yīn)为(wèi)市场担忧发生发生违约(yuē)，很(hěn)多国家和(hé)行业(yè)都(dōu)遭到(dào)抛(pāo)售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和发达市场(chǎng)更具韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤(yóu)其(qí)看好(hǎo)中国健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗、泰国和韩国(guó)。

　　具体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键(jiàn)催化剂。中国今(jīn)年(nián)首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长较去年第(dì)四季(jì)有所改善(shàn)，有助提振对(duì)中国资(zī)产的(de)信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地(dì)区（日本(běn)除(chú)外）相比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协议(yì)的顺利通过消除(chú)了(le)美国(guó)乃至全球面临的一个(gè)不(bù)明朗因素，进而短暂提(tí)振(zhèn)市(shì)场情绪。中(zhōng)航信(xìn)托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资(zī)者对两党达成一致有确定的预期，所以近期美(měi)国以(yǐ)及全球(qiú)资本市场并没有对美国债务(wù)上限问题过度反应(yīng)，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对(duì)于美债危机(jī)的叙事反(fǎn)应都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记者表示(shì)，从中(zhōng)长期的(de)资产(chǎn)配置角度出发，诸(zhū)如美债(zhài)上限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下(xià)行(xíng)风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是多元(yuán)化低相关性资(zī)产配置、二是支付保险费的(de)另(lìng)类策略，为(wèi)组合提供(gōng)下(xià)行保护。回(huí)顾(gù)美债上限危机历史，看到避险资产如(rú)美(měi)元(yuán)、美债、黄(huáng)金(jīn)在(zài)通常较风险资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合配(pèi)置中保有(yǒu)一定比例(lì)的避险资产(chǎn)有助(zhù)对冲(chōng)投资(zī)组合(hé)波(bō)动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债(zhài)季度展望中(zhōng)也(yě)提到，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国(guó)际金(jīn)价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因(yīn)为(wèi)美债利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较(jiào)高，同时(shí)全球(qiú)整体风险因(yīn)素在(zài)提(tí)高。

　　肖(xiào)令君还(hái)提到(dào)，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的特(tè)征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌(huāng)时期，市场无差(chà)别抛售一切(qiè)资产增持现金，传(chuán)统(tǒng)避(bì)险资产随(suí)同风险资产一起下(xià)跌(diē)，因此以(yǐ)期权保护(hù)组(zǔ)合下行风险是(shì)另一种方式。美(měi)债违约(yuē)并非我们的(de)基(jī)准假设(shè)，如果出现此类尾部(bù)风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以(yǐ)及做空风险资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信(xìn)用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美(měi)债上限的提升(shēng)，将促(cù)进(jìn)美联(lián)储停(tíng)止紧缩(suō)货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他(tā)还认(rèn)为，美国政府(fǔ)的(de)财政(zhèng)支(zhī)出得(dé)到了保证，在(zài)两年内可以(yǐ)继续举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关键期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的(de)市场(chǎng)报以乐(lè)观。可见随(suí)着美(měi)债(zhài)上(shàng)限(xiàn)谈判的(de)尘埃落(luò)定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点再次回到

　　美国财政政策和货币政健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗策(cè)上(shàng)

　　美国参(cān)议院(yuàn)已(yǐ)经投(tóu)票通过债务上(shàng)限法案(àn)，市场关注焦点再(zài)度回(huí)到(dào)美国未(wèi)来的财政政策(cè)和货币政策(cè)上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑(hēi)天鹅(é)事件，预计联(lián)储仍(réng)将贯(guàn)彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续(xù)关注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运(yùn)行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，等待(dài)市场自然(rán)降(jiàng)温至浅萧条(tiáo)后(hòu)再(zài)开启降息，年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预期(qī)存在修(xiū)正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经(jīng)济(jì)数据上看，美国经济韧性(xìng)好于(yú)预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继续加息的可能，但(dàn)加息周期已接近尾声，利(lì)率基本见顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因此(cǐ)预(yù)计加息(xī)对(duì)市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限(xiàn)协议通过后，美(měi)国财政(zhèng)部预计(jì)将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿(yì)美元的国(guó)债。随(suí)着市场流动性收(shōu)紧，这或将(jiāng)产(chǎn)生显著的吸(xī)力作(zuò)用。债券收益率或将随着资本(běn)流出经济(jì)而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊则称，接下(xià)来(lái)美国财政(zhèng)部的(de)工(gōng)作(zuò)重点是(shì)如何为美(měi)债(zhài)找到(dào)买家(jiā)，其中(zhōng)有三个重要看点，即第(dì)一，美联储现在仍(réng)在(zài)缩(suō)表周期，接下来是否要调(diào)整货币(bì)政策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为(wèi)代(dài)表的贸易顺差(chà)国是否(fǒu)购买美债；第三，美国(guó)国内普通家(jiā)庭(tíng)可能成(chéng)为购(gòu)买(mǎi)美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进(jìn)而分析(xī)称，美联(lián)储现在仍在(zài)缩(suō)表周(zhōu)期，接下来(lái)是否要调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政部(bù)发行美债(zhài)（向市场卖出(chū)）这无疑(yí)会给美债市场造成极(jí)大抛压。他总结道，美债的重新发(fā)行，有可能促使美联储美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联(lián)储是否(fǒu)能进一步确认(rèn)停止紧缩的态(tài)度。

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