财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的(de)清(qīng)单(dān)上。中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTC中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗C）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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