黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先

　　事件

　　5月11日，统计局(jú)公布4月(yuè)物价(jià)数(shù)据：CPI同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非(fēi)通缩，内部结(jié)构分化、与终端需求相关的服务业(yè)延(yán)续涨价

　　物价作为经济表现的(de)滞(zhì)后指标(biāo)，在经(jīng)济复苏早期多表现相(xiāng)对低迷、实(shí)属常态(tài)。传统周(zhōu)期下，经济的(de)周期性波动(dòng)，主要由需求端驱动，物价作为经(jīng)济的滞后指标，表(biǎo)现(xiàn)出明显的周(zhōu)期性波动。经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，CPI等物价指标，与经济走势大(dà)体类(lèi)似，一般(bān)滞后经济表现2个季度左(zuǒ)右；经(jīng)济复苏早期，CPI同比表现一度相(xiāng)对低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊。

　　当(dāng)前CPI低位、主要缘于供(gōng)给端(duān)影响和(hé)外(wài)需拖累部分商(shāng)品价(jià)格回落等(děng)。年初以来，CPI同比持续回落至4月的0.1％，拖(tuō)累主要来自于(yú)食品和(hé)非食(shí)品中的商品、不完(wán)全由需求主导。其中，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)供给(gěi)充足，价格(gé)回落成为(wèi)拖累(lèi)食品同(tóng)比(bǐ)自(zì)年初的6.2％回落至4月(yuè)的(de)0.4％；非食(shí)品(pǐn)中(zhōng)，原油等国(guó)际定(dìng)价的大宗商(shāng)品(pǐn)价格回落，带动交通(tōng)工具用燃料(liào)等分(fēn)项(xiàng)环比延续低(dī)于季(jì)节性(xìng)，部分耐用品价格回(huí)落也(yě)有拖(tuō)累、与相关原材料成本压力缓解等有关(guān)。

　　需求修复较早的领域、线(xiàn)下消费相关(guān)的商品(pǐn)和服(fú)务，在价格(gé)上(shàng)已有连(lián)续体(tǐ)现。终(zhōng)端需求回(huí)暖在(zài)4月CPI中(zhōng)进一步凸(tū)显(xiǎn)，其中，CPI服务同比、CPI其他商品服务同比(bǐ)自(zì)年初以(yǐ)来明显(xiǎn)回升(shēng)、分别至4月(yuè)的3.5％和1％。终端需求(qiú)回暖带动部分(fēn)中上游行(xíng)业涨价，在PPI中(zhōng)亦(yì)有体现，例如(rú)，文(wén)教娱制(zhì)造业价(jià)格(gé)环比(bǐ)上涨0.9％。

　　重(zhòng)申观(guān)点：CPI或已见(jiàn)底，后(hòu)续或逐步回(huí)升。线(xiàn)下消费活动持(chí)续(xù)改善等(děng)或(huò)带动内生动能逐步(bù)增强，对价格的支撑(chēng)仍在逐步显现(xiàn)。叠加基数贡(gòng)献、及部分(fēn)商品价格回(huí)落拖(tuō)累逐(zhú)步放缓(huǎn)等，CPI或(huò)于4月见(jiàn)底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期、原油链等拖累(lèi)延(yán)续

　　CPI涨幅(fú)明显(xiǎn)回(huí)落(lu黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ò)、主因基(jī)数拖累(lèi)明显。4月，CPI同比涨幅(fú)回落0.6个百(bǎi)分点至0.1％、低于预期(qī)的(de)0.4％，其中(zhōng)，翘尾(wěi)因素较上月回落(luò)0.4个(gè)百分点至0.4％；环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核(hé)心CPI同比持(chí)平于(yú)0.7％。分(fēn)项环比中(zhōng)，食品(pǐn)环(huán)比降(jiàng)幅收窄0.4个百分点至-1％，非食品环比由平转涨至0.1％。

　　细(xì)分项中，鲜菜(cài)环比拖累明显，猪(zhū)肉环比降幅(fú)收窄，文教(jiào)娱等服(fú)务项涨价延续。食品环(huán)比(bǐ)中，鲜(xiān)菜和(hé)鲜果大量上市，价格分(fēn)别下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能(néng)充足，叠(dié)加(jiā)消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食(shí)品环比中，原(yuán)油价(jià)格回落拖累CPI交通通信项环比延(yán)续低位、-0.4％，文(wén)教娱、其他商品(pǐn)服务(wù)环(huán)比明(míng)显上涨，分(fēn)别(bié)较上(shàng)月变(biàn)动0.6和(hé)0.2个百(bǎi)分点至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生(shēng)产资(zī)料拖累，生活资料韧性延续。4月，PPI同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大1.1个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转降至-0.6％，采掘拖(tuō)累(lèi)明显、原材料和加工(gōng)工业亦有走(zǒu)弱；生活资(zī)料环比走(zǒu)平、上月为-0.3％，除食品(pǐn)外(wài)环比延续回落外，衣(yī)着、一般(bān)日用品(pǐn)环比由(yóu)负(fù)转正，耐(nài)用消费品降幅收窄。

　　分行业来看，原油等上游原材料链条相关价(jià)格回(huí)落，与线(xiàn)下消费相关的中下游行业价(jià)格回(huí)升。4月，多(duō)数(shù)行业环比(bǐ)价格回落(luò)、上游原(yuán)材(cái)料(liào)链条尤其明(míng)显。煤(méi)炭开采、石油加(jiā)工、燃气供(gōng)应环(huán)比延续回落、降幅(fú)均在1.9个(gè)百分点以上(shàng)，汽车制造、通信制造(zào)等部分中下游制造业价(jià)格有所(suǒ)回(huí)落，但文教(jiào)娱制品等靠近终(zhōng)端(duān)制(zhì)造(zào)业价(jià)格有所回(huí)升、环比上涨0.9％。

　　风险提示(shì)

　　1、猪价大幅(fú)反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券(quàn)研究报告：《通(tōng)缩是(shì)个(gè)伪命题》

　　对外发布(bù)时间：2023年05月11日

　　报告(gào)发布(bù)机(jī)构(gòu)：国金(jīn)证券股份有限公司

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