周一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资(zī)金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场(chǎng)展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看，润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素“中特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素济(jì)复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续(xù)披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实(shí)现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明(míng)显，资产端或(huò)有望(wàng)维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二季度润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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