调(diào)油逻(luó)辑提振成本价格(gé)，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去年二(èr)季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的步调明显不一(yī)。期货日报记(jì)者观(guān)察(chá)到(dào)，同为(wèi)芳烃品种，4月(yuè)18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现(xiàn)远超(chāo)市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原(yuán)因在于两方面，一方面(miàn)由于近期(qī)原(yuán)油大跌，另(lìng)一(yī)方面近(jìn)期(qī)成品油裂(liè)差下跌。”一德期货分(fēn)析师郑邮飞表示，由(yóu)于(yú)欧美的(de)滞涨格局，以及美国(guó)的加(jiā)息预期，需求羸弱(ruò)，市场对于衰退(tuì)的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原油近期回(huí)补前期缺(quē)口后继续下行，对于化工(gōng)特(tè)别是与之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近期美国(guó)汽(qì)柴油裂差出(chū)现下滑(huá)，同时(shí)美国汽(qì)油库存(cún)在4月份去库(kù)速率减缓，使得市场对于美(měi)国调油需(xū)求的预期边际弱化，对于(yú)芳烃(tīng)的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷(wán)值(zhí)的需(xū)求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市(shì)场走势相(xiāng)对偏弱，且去年(nián)调(diào)油逻辑(jí)发生的(de)时(shí)间在(zài)5月发酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能(néng)化组(zǔ)组(zǔ)长谢雯表示，发生这一(yī)现象的(de)原因更多是(shì)始(shǐ)于路(lù)径依(yī)赖，去年极端的调油(yóu)行情使(shǐ)得(dé)市(shì)场预(yù)期今年调油逻辑发生的(de)概(gài)率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油(yóu)实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油带(dài)来芳烃美亚价差处(chù)于往(wǎng)年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价差进(jìn)一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻辑与(yǔ)去(qù)年在细节(jié)与节(jié)奏上又有差异，主要(yào)体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值调(diào)油料的短缺没有提(tí)早预期，导致(zhì)旺季来临(lín)后行情一(yī)触即发(fā)，而(ér)经历过(guò)去年(nián)的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相对(duì)高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造(zào)套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度(dù)至(zhì)今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今(jīn)年(nián)4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市场的(de)调油逻(luó)辑(jí)在3月份(fèn)就(jiù)启动，提早并(bìng)迅(xùn)速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月(yuè)中旬(xún)开始启动(dòng)，这明显早于去年。但我们(men)也看到了(le)PXN在3月下(xià)旬后陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着(zhe)调(diào)油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析(xī)师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着节奏的陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文差异(yì)，去年5月(yuè)份是是(shì)炒作调(diào)油需求的(de)主要时期，而今年(nián)市场提前到3月就(jiù)开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)影(yǐng)响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解(jiě)利(lì)润非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题(tí)是欧美经济下(xià)行压力较大，油品需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调油需(xū)求(qiú)大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落(luò)，并拖(tuō)累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是(shì)由于俄乌(wū)冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起的辛(xīn)烷需(xū)求无法匹配，从而导致了(le)美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大幅(fú)走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺(quē)量(liàng)需求(qiú)将不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货分析(xī)师隋(suí)斐看来(lái)，二季度(dù)美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋(fù)予(yǔ)期待，然而有(yǒu)了去年(nián)二季(jì)度调油需求增加(jiā)下亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工厂提(tí)前跟美国工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约，今年的出(chū)口周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的(de)芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已达(dá)去年调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订(dìng)合同多采(cǎi)用FOB模(mó)式，便(biàn)于其在窗口打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高(gāo)度(dù)将极大可能不如(rú陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧(jù)，近(jìn)期原油(yóu)库存低位回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对(duì)未(wèi)来需求的不(bù)确(què)定(dìng)和经济可能衰退的背(bèi)景(jǐng)下调油需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐(fěi)介(jiè)绍，PTA前期流通(tōng)货源(yuán)紧张的局面在恒力(lì)石化和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能(néng)共500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费走弱(ruò)的(de)影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产下(xià)北方低价货源(yuán)冲击华东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品库存偏(piān)高的局面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港(gǎng)库存及上(shàng)游纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压(yā)力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还没有(yǒu)真正进(jìn)入美国汽油(yóu)的消费旺季(jì)，如果5月下旬开始(shǐ)美国(guó)汽(qì)油消(xiāo)费走(zǒu)强，预(yù)计芳(fāng)烃(tīng)估值(zhí)仍将保持(chí)高位，但是在当(dāng)前衰退预(yù)期以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息背(bèi)景下，成(chéng)品油消(xiāo)费的成色或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期(qī)相对原油的(de)价(jià)差高点已经(jīng)看到，调油逻辑(jí)再继续大(dà)幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看(kàn)，随着主力合约换(huàn)月，市场的交易(yì)重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间(jiān)下市场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本端的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和利润不(bù)佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期来看价格向(xiàng)上的(de)驱动(dòng)或(huò)较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文