射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(纳粹分子是什么意思sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.1纳粹分子是什么意思4亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de纳粹分子是什么意思)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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