在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他(tā)们(men)对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时(shí)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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