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复活的作者是谁，复活的作者是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息率显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为其复活的作者是谁，复活的作者是谁进(jìn)可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)复活的作者是谁，复活的作者是谁催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板块修(xiū)复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际(jì)，从(cóng)沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第(dì)三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年(nián)国(guó)务院改组又新(xīn)设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持(chí)续得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复，带(dài)动能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材(cái)料高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市场的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预(yù)期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶(bó)制造(zào)业作(zuò)为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航(háng)运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企业重组整合(hé)和(hé)产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结(jié)构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速(sù)公路及(jí)铁路(lù)板块上市公司(sī)更加(jiā)注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本(běn)面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间(jiān)较大。