5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么="image1">

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的(de)长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速(sù)度(dù)和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓(cā厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么ng)来平衡风险。”刘源补充道。

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