昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希尔年度股(gǔ)东大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨(zuó唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好)晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁(suì)的(de)芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年度(dù)股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏(hóng)观背景颇不平静(jìng)：美国银行(xíng)业动(dòng)荡不(bù)安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大(dà)的(de)机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热(rè)切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和(hé)投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发(fā)布(bù)一季度财(cái)报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度(dù)营(yíng)收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度投(tóu)资和衍(yǎn)生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒(dào)闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机构必须做(zuò)出赔偿所有储户的决(jué)定(dìng)，因为不这样做可(kě)能会损害全球金(jīn)融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)回答(dá)一(yī)个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国(guó)发生冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不(bù)必要的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和(hé)中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的(de)就是和中国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与(yǔ)中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需要(yào)判断，如(rú)果(guǒ)没有对方回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进步(bù)。两(liǎng)国都(dōu)会(huì)有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的(de)波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，我们(men)大部分的事业，在(zài)今(jīn)年报告(gào)的营收都会比去年较低，这都(dōu)是(shì)因为过去6个月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的这几个(gè)月(yuè)公司都(dōu)经历了很多的波动，这可能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没(méi)有办法(fǎ)获得商品、货(huò)物，但是这一次的波(bō)动来(lái)自于另外一个(gè)地(dì)方，他们可能在过(guò)去的6个月中出现了(le)存(cún)货(huò)过多的情(qíng)况(kuàng)，这不是说(shuō)好像失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经(jīng)非常不一(yī)样了，而我们很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一下子那(nà)么(me)多卖不出(chū)去。现在唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好我们才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是股票(piào)的(de)净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来，该(gāi)公司(sī)的现金储备增加了20亿(yì)美(měi)元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对(duì)自(zì)己(jǐ)的企业做出了悲(bēi)观的(de)预测：好日(rì)子可能已经(jīng)结束。这(zhè)位亿(yì)万(wàn)富(fù)翁投资(zī)者预(yù)计，随着经(jīng)济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业(yè)务的收(shōu)益今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右(yòu)的时(shí)间里，美国(guó)经济的“令人难(nán)以置(zhì)信的增长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其(qí)业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功(gōng)于过(guò)去几十(shí)年美国经(jīng)济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是(shì)阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传承在执行上并不(bù)是这么简(jiǎn)单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的这(zhè)五个(gè)下一代领(lǐng)导人，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如(rú)果他们不能处理得当的话，他(tā)就不(bù)会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一(yī)个公司的(de)情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产负债表规(guī)模是否令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持(chí)美联(lián)储压低通胀率的使命，他也不担(dān)心美(měi)联储的资产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣称“那(nà)是一(yī)个(gè)很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这(zhè)些大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所(suǒ)经历的那样。对此芒格(gé)也(yě)持相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠(kào)不断印钱来解决短期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美(měi)国没有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么(me)多石(shí)油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管(guǎn)理层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很(hěn)多新(xīn)井(jǐng)还能盈利。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很棒了。未(wèi)来不确定是否会(huì)继续(xù)购(gòu)买更多石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货币地(dì)位

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美国(guó)大(dà)批发债，美(měi)联(lián)储让(ràng)债务(wù)货(huò)币化，中国巴(bā)西沙特等都(dōu)在与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种环境下，美元(yuán)的(de)货币储备地位何时(shí)会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美元(yuán)储备(bèi)货币地(dì)位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚(jiān)持用多久才会(huì)失控，尤其是(shì)在(zài)这种货币是全球(qiú)储备货(huò)币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要(yào)大举(jǔ)印钞很容易，但应该(gāi)非常小心。如(rú)果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里放出来，就很难(nán)恢复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不(bù)会是(shì)好结果。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个非常政治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒格说，在(zài)某些(xiē)时候，通过(guò)印钞(chāo)赢(yíng)得选(xuǎn)票(piào)会(huì)适得其反。芒格(gé)在提到日本的(de)货币政策和财政政策时说，日(rì)本(běn)用日(rì)元做了些奇怪(guài)的事。对于日本(běn)实施(shī)的经济(jì)政策(cè)，日本人应(yīng)该(gāi)接(jiē)受并作(zuò)出(chū)应对。巴(bā)菲特补充说，如(rú)果(guǒ)日元是储备货币，那些事不可(kě)能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本(běn)，日本(běn)有一个(gè)更(gèng)有凝聚力(lì)的(de)社会，但美国(guó)不应(yīng)该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续低迷(mí)，国家研(yán)究(jiū)启动第(dì)二(èr)批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下(xià)，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌(diē)至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年(nián)春节过后(hòu)的猪价走势，记(jì)者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度(dù)出现(xiàn)小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假(jiǎ)期前(qián)又略有回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运行(xíng)的(de)情况下，国(guó)家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午(wǔ)发(fā)布最新(xīn)研究收储的公告称(chēng)，据国家发展改革(gé)委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完善政府(fǔ)猪肉储备(bèi)调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国(guó)家(jiā)发(fā)改(gǎi)委(wěi)会同有关部门研究适时启(qǐ)动(dòng)年内第(dì)二批中央(yāng)冻猪肉储备收(shōu)储工(gōng)作(zuò)，推(tuī)动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强，应声(shēng)上(shàng)涨。截(jié)至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看(kàn)，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色(sè)。徽商(shāng)期货生猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采(cǎi)访时(shí)表示(shì)，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市场心(xīn)态(tài)开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉(ròu)价格的(de)相(xiāng)对优势也刺激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业分(fēn)割入(rù)库意愿(yuàn)加(jiā)大，再(zài)叠(dié)加月底逢五(wǔ)一假期备(bèi)货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割(gē)比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团企(qǐ)业有提前出栏(lán)迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格(gé)再次回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假期间，虽(suī)有(yǒu)节假日(rì)提(tí)振，但生猪现(xiàn)货价格平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品(pǐn)高级(jí)分析(xī)师徐(xú)盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生猪处(chù)于需求淡季，同(tóng)时五一节前(qián)各(gè)养殖类上(shàng)市公司公布一季报(bào)显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低(dī)迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去产能将对行业(yè)的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在这个(gè)节点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看出(chū)国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发(fā)展的(de)重视与呵(hē)护(hù)，有助(zhù)于提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)信号释放下(xià)，本周五生猪期货(huò)盘面随(suí)即作出(chū)反应走(zǒu)多。从(cóng)收储(chǔ)本(běn)身看，不会(huì)带来实质性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期(qī)密集执行(xíng)，叠加二(èr)育(yù)等利多因(yīn)素共振，或会给市场带(dài)来(lái)比(bǐ)较明显的(de)利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五(wǔ)一节假日过(guò)后，尉(wèi)秀(xiù)告诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价(jià)或延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量(liàng)均有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也非猪肉季(jì)节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季(jì)度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下(xià)跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏环比出(chū)现下跌(diē)，但同比依旧增长，并(bìng)处(chù)于(yú)近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化(huà)来看(kàn)，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已连(lián)续三个(gè)月下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开(kāi)始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累(lèi)计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产能(néng)有继续回调(diào)走势(shì)，但截至3月(yuè)降幅均有(yǒu)限。综合来看，当(dāng)下产能基(jī)础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能(néng)够(gòu)驱动周期上行(xíng)趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走(zǒu)低，二育(yù)补(bǔ)栏或(huò)会再(zài)次进场，带(dài)动(dòng)猪价走高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关(guān)注进出场节奏对猪(zhū)价(jià)的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月(yuè)有比较明显的(de)小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支(zhī)将在6月前后显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体(tǐ)屠宰(zǎi)量(liàng)仍(réng)维持高位(wèi)，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但(dàn)绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段(duàn)性(xìng)出栏(lán)压力。尤其去年6月份(fèn)以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪(zhū)出栏在5月份可(kě)能继续保持(chí)惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪(zhū)市场将逐步(bù)过度至季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已在(zài)慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供(gōng)应(yīng)压力最大(dà)的(de)时(shí)间(jiān)点有望(wàng)逐步过(guò)去，叠加经(jīng)济复(fù)苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费(fèi)端恢复(fù)后下方现货价格空间有限并(bìng)有望(wàng)反弹。但考虑到2022下(xià)半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于(yú)2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐步择机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建(jiàn)议投资者在(zài)交(jiāo)易上可从单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移带来的系统性风险(xiǎn)。

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