5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来(lái)持续(xù)处于低(dī)位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还(hái)有新(xīn)的(de)业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）存在一定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的(de)，传(chuán)统药(yào)企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最具有确(què)定(dìng)性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续推进(jìn)人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下(xià)移，通过(guò)城(chéng)市三(sān)级医院(yuàn)的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足(zú)县域居民(mín)的(de)基本医疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县范围内解(jiě)决(j安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ué)奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统接下来的(de)工作中，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大(dà)的心血管(guǎn)外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将(jiāng)会得(dé)到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规(guī)划(huà)中提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施建(jiàn)设的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步(bù)加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会，实现(xi安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统àn)快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统