财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代(dài)后(hòu)，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为(wèi)了继续突鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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