如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(c自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么ǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(j自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么ú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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