私(sī)募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)业(yè)协会(huì)（下称中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会(huì)公(gōng)开征(zhēng)求意见。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券投(tóu)资基金法将私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)纳入统一规范，中基(jī)协实施登记备案(àn)以来(lái)，我(wǒ)国私募证券投资基金(jīn)行业发展迅(xùn)速，规模不(bù)断增加。截(jié)至2022年(nián)年末，中基协(xié)已(yǐ)登(dēng)记私募证券投(tóu)资基金管理人9000余(yú)家(jiā)，存(cún)续私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资基(jī)金交易策(cè)略(lüè)逐步多元化(huà)，交易活(huó)跃，投资(zī)资产覆(fù)盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本(běn)市场重要的机(jī)构投(tóu)资者(zhě)之一。中(zhōng)基协结合私募(mù)证券投资基金行业实践，坚(jiān)持规范发展和问题导(dǎo)向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以(yǐ)规范，完善私募证券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本(běn)次征求意见的(de)《运作(zuò)指引》共计三十二条，对私募证(zhèng)券(quàn)投资基金募集(jí)、投资、运作管理等环(huán)节提出了(le)规(guī)范要(yào)求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面，在募集及(jí)存(cún)续门槛(kǎn)要求上，明确私募证券投资(zī)基金初(chū)始募集(jí)及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协发布了修订后的《私募(mù)投资基金登记备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进(jìn)一步明确(què)了私募(mù)登(dēng)记(jì)备案(àn)标准，其中就(jiù)提出(chū)私(sī)募证(zhèng)券基金初始实缴(jiǎo)募(mù)集资金规模不低于1000万元(yuán)人民币(bì)。此(cǐ)次(cì)《运作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔(xián)接。

　　但(dàn)引(yǐn)发市场热议(yì)的是，基(jī)金合同中应当明确(què)约定，除市(shì)场(chǎng)波动导致净值变(biàn)化外，连续60个交易日(rì)出现基(jī)金资产净值(zhí)低于1000万(wàn)元人民币(bì)的，该私募证券投资基金进入清算(suàn)流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运(yùn)作指(zhǐ)引》在衔接(jiē)《备案办(bàn)法》募集规模的基础(chǔ)上，增加了存续要(yào)求，这(zhè)可以有效避免《备案办(bàn)法(fǎ)》出台后，通(tōng)过募(mù)集资金后再赎(shú)回(huí)的方式备案(àn)的“壳基金”。此(cǐ)外，这也(yě)体现行(xíng)业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规模的私募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求(qiú)私募(mù)证券投资基金开放申赎(shú)频率不得高于(yú)每月(yuè)一(yī)次。为(wèi)引导(dǎo)投资者理性投(tóu)资、长期投(tóu)资，《运作(zuò)指(zhǐ)引》明(míng)确基金合(hé)同应当约(yuē)定投资者(zhě)不少于6个月的份额锁定期安(ān)排(pái)。

　　投资要求方(fāng)面，在组合投(tóu)资要求上，为引导私募证券投资基金管理人提(tí)升专业投(tóu)资能力，组(zǔ)合投资、分(fēn)散风(fēng)险，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基(jī)金采取资产(chǎn)组合的(de)方式进行投(tóu)资。单只私(sī)募证(zhèng)券食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思投资(zī)基金投资于同一(yī)资产的资金，不得超过该基金净(jìng)资产的25％；同(tóng)一私募(mù)基金管理(lǐ)人(rén)管理(lǐ)的(de)全部私募(mù)证券(quàn)投资基金投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该资产的(de)25％。银行活期存款、国(guó)债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府(fǔ)债券、公开(kāi)募集基金等(děng)中国证监会、协会认可(kě)的(de)投资品种除(chú)外。

　　《运作指引》还(hái)明(míng)确(què)禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)架构应当(dāng)清晰、透明(míng)，不得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌(qiàn)套等方式规避监管(guǎn)要求。私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)投资(zī)于其他私募证券(quàn)投资基(jī)金或(huò)者金(jīn)融机(jī)构发行的资产管(guǎn)理(lǐ)产品的，应当(dāng)明确约定所投资的私募(mù)证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理(lǐ)产品(pǐn)不再投资除公开募集基金以外的其他私募(mù)证券投资基(jī)金或者资产管(guǎn)理(lǐ)产品。

　　在(zài)场外衍生品(pǐn)投(tóu)资要求上，明确私募基金应当以风险管(guǎn)理(lǐ)、资产配置(zhì)为目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍生品交(jiāo)易异化为股票、债券等(děng)场内标的的杠杆融(róng)资工(gōng)具，不得(dé)为不适格投资者提(tí)供通(tōng)道服务，提出(chū)集(jí)中度、杠杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理要求方面，要(yào)求私募证券投资基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人建立健全(quán)内(nèi)部制度，遵循投资者利(lì)益优先与公平交易原则，防范利益输送。对量(liàng)化私募证(zhèng)券(quàn)投资基金在(zài)交易(yì)系统(tǒng)安全(quán)、异常交易(yì)监控、内(nèi)部管理、资料保存(cún)、产品命(mìng)名等方面提出规范要求。进一步细化对(duì)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资(zī)运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的(de)信(xìn)息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确(què)不(bù)同规模私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)和(hé)私(sī)募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上私募证券投资基(jī)金管理人(rén)定期开展(zhǎn)压(yā)力测试(shì)、建立风险准备金制(zhì)度(dù)等(děng)。具体来看，同一实际控制人控(kòng)制的私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)最近(jìn)一年度末合计基金管理规模在20亿元以上的，应当持续(xù)建立健全(quán)流(liú)动性(xìng)风(fēng)险监(jiān)测、预警与应急处(chù)置、关于(yú)预警线与止损(sǔn)线的风险(xiǎn)管(guǎn)理制度，每(měi)季度至少进行一次(cì)压力测(cè)试。私(sī)募基(jī)金管(guǎn)理人应当结合市场状况(kuàng)和自身管理(lǐ)能力制定并持续更新流动性风险应急预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道业(yè)务(wù)，私募基金管理人应(yīng)当(dāng)对投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者或其指(zhǐ)定第(dì)三(sān)方下达投(tóu)资指令或者自行(xíng)负责(zé)投资运作，不得为金融(róng)机构、其他私募(mù)基金管理人(rén)，金融机构资(zī)产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其他(tā)私募基金提供规避投资范围、杠杆约(yuē)束(shù)、投(tóu)资者门(mén)槛等监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私(sī)募(mù)人士(shì)向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，综合(hé)来看(kàn)，私(sī)募(mù)监管(guǎn)的(de)实(shí)际标(biāo)准在向金(jīn)融机(jī)构管(guǎn)理标(biāo)准看齐，《运作(zuò)指引》如果(guǒ)按(àn)目前征求意见稿的水平落(luò)实，执行后会快(kuài)速抹(mǒ)平私募基金相对其他(tā)资管产品的灵活度，让资金方的投(tóu)放偏好(hǎo)回(huí)到策略表现及管理人(rén)的整体运(yùn)营和服务(wù)水平上，而非政(zhèng)策监管红利(lì)。这(zhè)将(jiāng)更(gèng)有利于行业的健康发展(zhǎn)，回归管理(lǐ)本源。

　　不过，食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思《运(yùn)作指(zhǐ)引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后，新备案的(de)私募证券投资基金(jīn)按照《运(yùn)作指引》要求执行。同时为减少新老(lǎo)基(jī)金的(de)套利空间，对存量基(jī)金针对(duì)不同(tóng)情(qíng)况提出差异化整(zhěng)改要求，并对重点(diǎn)条款的整改给(gěi)予充分过渡(dù)期(qī)安(ān)排：

　　对(duì)于(yú)违(wéi)反投(tóu)资范围要求、开展通道(dào)业务、不符(fú)合最(zuì)低(dī)存续规(guī)模等触及底线要求的存(cún)量基金，《运作指引》施行后(hòu)不得新增募集规模(mó)及投资(zī)者，不得展(zhǎn)期(qī)，新(xīn)增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》中关于投资集中度(dù)、嵌套层数(shù)、杠杆比例、债券(quàn)及衍生品交易等(děng)投资要求的，给予(yǔ)12个月整改过渡期(qī)，不强制(zhì)要求修改基(jī)金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后(hòu)存量基金新募(mù)集的投资者要求设(shè)置(zhì)不少于6个(gè)月的份(fèn)额锁定期；

　　对于存(cún)量基金发(fā)生基金合(hé)同变更的，变更后内(nèi)容应当(dāng)符合《运(yùn)作指引》要求；基金合同存续(xù)期限发生变(biàn)化的，应当按照《运作指引》修(xiū)改(gǎi)基金合同；

　　对于(yú)存量基金(jīn)中无固定存(cún)续期限的私募证券投资(zī)基金，要求在(zài)《运作指引》施(shī)行后12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确(què)的基金(jīn)存续期，以促(cù)进(jìn)目前存量永续(xù)基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思