在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合(hé)同的(de)有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(s20分米等于多少米 20分米等于多少厘米ù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多(duō)元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程20分米等于多少米 20分米等于多少厘米度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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