“一带(dài)一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大的看(kàn)点。即(jí)使考虑去(qù)年的(de)低基数，4月的出口增(zēng)速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜(xiān)明对比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。今年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家在(zài)中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过(guò)美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上(shàng)，那么在增量(liàng)上就(jiù)可能对冲美欧日出口(kǒu)的下滑，使得全年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国(guó)、越(yuè)南出(chū)口通胀作为传(chuán)统观察中国出(chū)口增速的重要指标，但(dàn)随(suí)着中国(guó)出口(kǒu)结(jié)构向“一带一路”国家转移(yí)，其95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数(shù)“一带一路(lù)”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等陆路(lù)运输占比和增(zēng)速快(kuài)速上升，导致港口数据与实际出口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南(nán)出口增速与中国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年以(yǐ)来两者产(chǎn)生较大(dà)背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统观察框架(jià)适用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息的噪音和预期的(de)波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经济带(dài)仍是我国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时(shí)回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面(miàn)，4月(yuè)出口结构继(jì)续(xù)延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金(jīn)额维持强势(shì)，增(zēng)速较(jiào)3月进(jìn)一步加快(kuài)部(bù)分源于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩(hán)国，半导(dǎo)体出口跌(diē)幅则相较韩(hán)国(guó)更加“温和”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升的(de)汽车出口反(fǎn)映(yìng)海外(wài)车市较高(gāo)景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间(jiān)内支(zhī)撑出口，而受(shòu)全(quán)球(qiú)半导体周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩(suō)。

　　95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通"4 月(yuè)出口：“一带一路(lù)”的(de)对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间(jiān)有多大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一带一(yī)路”却在稳定(dìng)外贸(mào)上(shàng)发挥了越来越重要的(de)作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量(liàng)博弈(yì)。在全球(qiú)经济(jì)和贸易放缓的背景下，我国(guó)出口的韧(rèn)性(xìng)可(kě)能主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认为很(hěn)有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩(hán)在这(zhè)些国家的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路(lù)沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国(guó)对“一带一路(lù)”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种(zhǒng)情形下的进口增(zēng)速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对(duì)美欧(ōu)日(rì)韩(hán)减(jiǎn)少的进口(kǒu)份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的(de)70％），大(dà)致估(gū)算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不少，我国全(quán)年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等(děng)发达(dá)经济体出口增速预测，思(sī)路为在(zài)中(zhōng)国(guó)加入世界贸易组(zǔ)织后、历次(cì)全(quán)球经(jīng)济陷入衰退或是经(jīng)济增速(sù)大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的(de)时(shí)间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的(de)三(sān)年，分别作为(wèi)中(zhōng)性、乐观和(hé)悲观(guān)情景作为参(cān)考。我们对于2023年(nián)的基准假(jiǎ)设(shè)为(wèi)美欧有可能(néng)在(zài)下半年陷入(rù)温和衰(shuāi)退(tuì)，我们选择2009（全球金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根(gēn)据(jù)预测，中(zhōng)性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余(yú)国家(jiā)（在我(wǒ)国出口中约(yuē)占(zhàn)26％）出口增速预测按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界商品贸(mào)易(yì)数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家拉动我国(guó)出口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我(wǒ)国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估(gū)的风险，主(zhǔ)要来自于(yú)两个方面：数据口(kǒu)径差异和欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中国进口的数据和中国向(xiàng)各(gè)国出口的(de)数(shù)据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一(yī)般(bān)而言中国(guó)出口端的增(zēng)速(sù)会更高，这意味着我们基于(yú)“一带一(yī)路”国(guó)家进口数据(jù)的测算是(shì)低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不(bù)确(què)定性，可(kě)能在今(jīn)年(nián)下半年(nián)、也可能在明年，若后者出(chū)现(xiàn)，那(nà)么2023年发(fā)达经济体对于中(zhōng)国出(chū)口的(de)拖(tuō)累可能没有那(nà)么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增(zēng)长(zhǎng)不及预期，对外需(xū)拉动不足。疫情二(èr)次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济韧性超预期(qī)，对于中国出(chū)口的拖累不足。

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