在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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