北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利的发(fā)展奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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