A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至(zh甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写ì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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