如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lè江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句i)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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