近日，国(guó)内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方(佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银(yín)行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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