本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字(zì酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口(kǒu酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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