近日，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗shì)场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。<雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗/p>

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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