远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊-绿茶通用站群

远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

　　事(shì)件(jiàn)

　　5月11日，统(tǒng)计局公布4月物(wù)价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预期(qī)0.4％，前值(zhí)0.7％；PPI同比下降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前(qián)值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩(suō)，内部结(jié)构(gòu)分化(huà)、与终端(duān)需求相关的服务业延续涨(zhǎng)价

　　物(wù)价作为经济表(biǎo)现的(de)滞后指标，在经(jīng)济复苏(sū)早期多表(biǎo)现(xiàn)相对低迷、实属常态。传统周期下，经(jīng)济的周期性波动(dòng)，主要由需(xū)求端驱(qū)动(dòng)，物价(jià)作为经济的滞后指标(biāo)，表现出明(míng)显(xiǎn)的周期性波动。经(jīng)验显示，CPI等物(wù)价指标(biāo)，与(yǔ)经济(jì)走(zǒu)势(shì)大体(tǐ)类似(shì)，一般滞后(hòu)经(jīng)济表(biǎo)现2个季度左(zuǒ)右(yòu)；经济(jì)复苏早期(qī)，CPI同比(bǐ)表现(xiàn)一(yī)度相(xiāng)对低迷，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低(dī)位(wèi)徘徊(huái)。

　　通(tōng)缩是个伪命题（国(guó)金宏观·赵伟团(tuán)队(duì)）

　　当前CPI低位、主要缘于供给端影(yǐng)响(xiǎng)和外需拖累部分商品价格回(huí)落等。远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊strong>年初以(yǐ)来，CPI同比持续回落(luò)至4月的(de)0.1％，拖累(lèi)主要来自(zì)于食品和非食品中(zhōng)的商(shāng)品(pǐn)、不完全由需求(qiú)主导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格回落成为拖累食品(pǐn)同比(bǐ)自年初的(de)6.2％回落至4月(yuè)的(de)0.4％；非食(shí)品中，原油等国际定(dìng)价的大(dà)宗商品价(jià)格(gé)回(huí)落，带动(dòng)交通工具用燃料等分项环比(bǐ)延(yán)续低于季节性(xìng)，部分耐用(yòng)品(pǐn)价格回(huí)落也有拖累、与相关原(yuán)材(cái)料成本压力缓解(jiě)等有关(guān)。

　　需求修复较早的领域(yù)、线下消费(fèi)相关的商品(pǐn)和服(fú)务，在(zài)价格上已有(yǒu)连续体现。终端需求回(huí)暖在4月CPI中进(jìn)一步凸显，其中，CPI服务(wù)同比、CPI其(qí)他商品(pǐn)服(fú)务同比自年初以来明显回升、分(fēn)别至4月的3.5％和1％。终端需(xū)求(qiú)回暖带动部分(fēn)中上游行业涨(zhǎng)价，在PPI中亦(yì)有体现，例如，文教娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊g alt="通缩是个伪(wěi)命题（国金宏(hóng)观(guān)·赵伟团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512080352629.png">

　　重申观点：CPI或已见底，后续(xù)或逐步回(huí)升(shēng)。线下消费活动持续改善等(děng)或带动内(nèi)生动能逐步增强，对价格(gé)的支(zhī)撑仍在逐步(bù)显现。叠加基(jī)数贡献、及部分商品价格(gé)回落拖累逐(zhú)步放缓(huǎn)等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪：CPI涨(zhǎng)幅(fú)回落，生产资料拖累PPI低预(yù)期、原油链等拖(tuō)累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)回落、主因基数(shù)拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同比涨(zhǎng)幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素较上月回落0.4个百分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同(tóng)比持(chí)平于0.7％。分项环比中，食品环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)0.4个百分点至-1％，非(fēi)食品环比由平转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比(bǐ)拖累明显(xiǎn)，猪肉环比降幅(fú)收窄，文(wén)教娱等服务项涨价延续。食品环比中，鲜菜和鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，价格分别下降6.1％和(hé)0.7％；生(shēng)猪产能充(chōng)足，叠加消费(fèi)淡季影响，猪肉价格下(xià)降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食品环(huán)比(bǐ)中，原油价格回落(luò)拖累CPI交通(tōng)通信(xìn)项(xiàng)环(huán)比延续低位、-0.4％，文教(jiào)娱(yú)、其(qí)他商品服务环比(bǐ)明显上涨，分(fēn)别(bié)较上月变动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累，生(shēng)活(huó)资料韧性(xìng)延续。4月，PPI同比(bǐ)降幅扩(kuò)大(dà)1.1个百分点(diǎn)至-3.6％，环比由平转降(jiàng)至-0.5％。大类环比中，生产资料由平(píng)转降至-0.6％，采掘(jué)拖累明显、原(yuán远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)材料和加工(gōng)工业亦有走弱；生(shēng)活资(zī)料环比走平、上月(yuè)为-0.3％，除食品外环(huán)比延续回落外，衣着、一般日用(yòng)品环比(bǐ)由(yóu)负转(zhuǎn)正，耐用消(xiāo)费品降幅收窄。

　　分(fēn)行业来看，原油等上游原材料(liào)链条相(xiāng)关价(jià)格回落，与线(xiàn)下消费相关的中(zhōng)下(xià)游行业价(jià)格回升(shēng)。4月，多(duō)数行业(yè)环比价格回落、上游原材料链条尤其(qí)明显(xiǎn)。煤炭开采、石油加工、燃气供应(yīng)环比(bǐ)延(yán)续回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽车(chē)制造、通信制造等部分中下游(yóu)制造(zào)业价格有所回(huí)落，但文教娱(yú)制品等靠近终端(duān)制造业价格有(yǒu)所(suǒ)回升、环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.9％。