射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务领域(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的(de)市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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